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[强烈推荐-A评级]新经典(603096)点评:《解忧杂货店》电影上映在即 影视图书互动助力成长
 
  发布时间:2018-01-02 14:49   来源:网络整理
 

 


事件:根据东野圭吾小说改编的中国版同名电影《解忧杂货店》即将于12 月29日在国内上映。

点评及核心推荐逻辑:
1、《解忧杂货店》电影上映有望显著拉动同名图书销售,“影视图书联动”进一步带来业绩弹性。中国版同名电影《解忧杂货店》由东野圭吾畅销小说改编,由韩杰导演、董韵诗监制、韩寒担任艺术指导,领衔主演为王俊凯、迪丽热巴、董子健。我们判断,基于知名畅销图书IP 的影响力以及王俊凯、迪丽热巴等演员的粉丝流量,在贺岁元旦档期上映的《解忧杂货店》电影有望迎来票房、口碑的双丰收,对公司策划发行的《解忧杂货店》图书的销售也有望带来显著的拉动效应,为公司带来业绩弹性。我们分析此前公司策划发行的同为东野圭吾的小说《嫌疑人X 的献身》可以发现,在2017 年3 月31 日根据该小说改编的中国版同名电影国内上映后,4 月该图书线下书店的销量同比大增421%(3 月同比增速为211%),环比大增74%(3 月环比增速仅5%),可见电影上映对于图书销量的显著拉动效应。另一个案例,2016 年12 月23 日,电影《摆渡人》国内上映,与该电影仅仅同名,但内容并无联系的,由北京白马时光策划发行、英国作家克莱儿·麦克福尔撰写的小说《摆渡人》在2017 年1 月国内线下书店销量也实现了同比75%、环比60%的增速,再次验证电影对于图书销量的拉动效应。《解忧杂货店》作为公司策划发行量最大的东野圭吾的小说,我们判断,电影上映对于该图书销量的拉动效应应该显著高于《嫌疑人X 的献身》,有望给2017Q1 业绩带来显著弹性。

2、不断加码“畅销且长销”自有版权图书策划发行,盈利能力有望持续提升。公司通过不断加码自有版权图书的策划发行,打造如东野圭吾的《解忧杂货店》、《白夜行》、《嫌疑人X 的献身》,及《百年孤独》等“畅销且长销”的图书,实现营业收入快速增长,且毛利率和净利率不断提升。公司2017 年三季度毛利率和净利率较二季度分别提高4.28 和5.69 个百分点,前三季度一般图书发行业务毛利率同比提升7.05 个百分点,毛利率较高的这块业务在公司收入中占比将不断提升,有望推动公司整体毛利率和净利率继续提升。公司作为国内民营图书出版发行龙头,依托灵活的市场化机制和优秀的畅销书打造能力,有望不断推出“畅销且长销”的作品,2017 年推出的新作品如《圣女的救济》、《毒木圣经》、《我在故宫修文物》、《活着》、王小波系列等也将持续助力业绩增长。

3、布局多部影视改编权,图书影视化打开IP 变现空间。公司此前获得《人生》的独家电影改编权,《红玫瑰与白玫瑰》《慈禧全传》的独家电视剧改编权,《欢乐英雄》、《阴阳师》等多部作品的独家影视改编权等,影视端后续发力,进一步打开IP 变现空间。基于出色的畅销书挖掘能力及内容策划能力,公司有望获得更多优质IP,而畅销书销量的增长将进一步提升IP 价值,从而增强公司对于作者及下游IP 变现方的议价能力。

4、盈利预测及投资建议:我们预测公司2017/18/19 年净利润2.23/2.78/3.34 亿,当前市值87 亿,对应17-19 年PE 分别仅39/31/26 倍。公司拥有优秀的内容策划能力,未来IP 宝库的综合运营开发将带来较大业绩弹性,维持强烈推荐。

5、风险提示:(1)畅销书策划发行业务下滑风险;(2)影视开发进度不及预期。

□ .方.光.照./.林.起.贤./.顾.佳  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司

       
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